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(2)對分廠間的各獨立方案，找出在資金限額條件下的較優(yōu)互斥組合，從中選取相對最優(yōu)者。所謂較優(yōu)互斥組合，是指至少保證某一互斥關系中的相對最優(yōu)方案得以入選的互斥組合。

本例中，限額資金為400萬元，則較優(yōu)互斥組合方案有四個：(A2，B2，C0)、(A0，B0，C3)、(A2，B0，C1)、 (A0，B2，C1)，組內(nèi)A0、B0、C0為“基礎方案”(不投資方案)。計算出的凈現(xiàn)值為：

NPVA2+B2+C0=160.87(萬元)

NPVA0+B0+C3=273.05(萬元)

NPVA2+B0+C1=295.49(萬元)

NPVA0+B2+C1=228.18(萬元)

比選結果表明，應選(A2，B0，C1)組合，即選擇A分廠的A2方案和C分廠C1的方案。

第九章　財務分析

■ 大綱要求

一、財務分析的基本原則、作用、內(nèi)容和程序。

二、財務分析的價格體系選用。

三、財務效益與費用估算。

四、財務盈利能力分析。

五、償債能力分析和財務生存能力分析。

六、非經(jīng)營性項目財務分析。

■ 考試內(nèi)容變化

2008年的考試中財務分析這一章增加了以下內(nèi)容：對形成固定資產(chǎn)的費用，尤其是工程建設其他費用中形成固定資產(chǎn)的項目有了新的闡述;明確了項目范圍界定的要求;對現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的選取有了更具體的說明;對改擴建項目的盈利能力分析和償債能力分析作了更詳細的闡述;按照《方法與參數(shù)》第三版的要求增加了財務生存能力分析的內(nèi)容;對非經(jīng)營性項目的財務分析按照不同的項目類型給出了具體的分析要求，其中效益難以貨幣化的非經(jīng)營性項目的比選指標也發(fā)生了變化。

本章中涉及到了很多計算：價格體系中基價、時價、實價的換算;增值稅、銷售稅金及附加、所得稅的計算;固定資產(chǎn)原值以及折舊費的計算;建設期利息的計算;總成本費用、經(jīng)營成本的計算;盈利能力分析指標的計算;償債能力分析指標的計算;凈現(xiàn)金流量的計算;投資活動凈現(xiàn)金流量，籌資活動凈現(xiàn)金流量以及經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的計算等。這些都是考試中容易考查的地方，復習時不僅要理解其方法，還要把公式背下來，更重要的是會實際的計算。

財務分析，又稱財務評價，是項目決策分析與評價中為判定項目財務可行性所進行的一項重要工作，是項目經(jīng)濟評價的重要組成部分，是投融資決策的重要依據(jù)。本章介紹財務分析的主要內(nèi)容、基本原則、財務效益與費用的估算以及盈利能力、償債能力和財務生存能力分析方法。

第一節(jié)　概述

一、財務分析的含義

財務分析是在現(xiàn)行會計準則、會計制度、稅收法規(guī)和價格體系下，通過財務效益與費用的預測，編制財務報表，計算評價指標，進行財務盈利能力分析、償債能力分析和財務生存能力分析，據(jù)以評價項目的財務可行性。

二、財務分析的作用

(一)項目決策分析與評價的重要組成部分。項目評價應從多角度、多方面進行，無論是項目的前評價、中間評價和后評價，財務分析都是必不可少的重要內(nèi)容。在項目的前評價——決策分析與評價的各個階段中，無論是機會研究報告、項目建議書、初步可行性研究報告，還是可行性研究報告，財務分析都是其中的重要組成部分。

(二)重要的決策依據(jù)。在經(jīng)營性項目決策過程中，財務分析結論是重要的決策依據(jù)。項目發(fā)起人決策是否發(fā)起或進一步推進該項目，權益投資人決策是否投資于該項目，債權人決策是否貸款給該項目，審批人決策是否批準該項目，這些都要以財務分析為依據(jù)。

對于那些需要政府核準的項目，各級核準部門在做出是否核準該項目的決策時，許多相

關財務數(shù)據(jù)可作為項目社會和經(jīng)濟影響大小的估算基礎。

(三)項目或方案比選中起著重要作用。項目決策分析與評價的精髓是方案比選。

(四)財務分析中的財務生存能力分析對項目，特別是對非經(jīng)營性項目的財務可持續(xù)性的考察起著重要的作用。

三、財務分析的內(nèi)容和步驟

財務分析內(nèi)容隨項目性質和目標有所不同。為投資盈利的經(jīng)營性項目，財務分析內(nèi)容應包括本章下述全部內(nèi)容;為社會公眾提供公共產(chǎn)品和服務的非經(jīng)營性項目，財務分析內(nèi)容詳見本章第六節(jié)。

(一)財務分析的內(nèi)容

1.在明確項目評價范圍的基礎上，根據(jù)項目性質和融資方式選取適宜的方法。

2.選取必要的基礎數(shù)據(jù)進行財務效益與費用的估算，編制相關輔助報表，為財務分析進行準備，也稱財務分析基礎數(shù)據(jù)與參數(shù)的確定、估算與分析。

3.編制財務分析報表和計算財務分析指標進行財務分析：包括盈利能力分析、償債能力分析和財務生存能力分析。

4.在對初步設定的建設方案(稱為基本方案)進行財務分析后，還應進行不確定性分析，包括盈虧平衡分析和敏感性分析。常常需要將財務分析的結果反饋，優(yōu)化原設定的建設方案，有時甚至會對原初步設定的建設方案進行較大的調整。

(三)財務分析的步驟

圖9-1　財務分析圖

投資估算和融資方案是財務分析的基礎，在實際操作過程中，三者互有交叉，在財務分析的方法和指標體系設置上體現(xiàn)了這種交叉。首先要做的是融資前的項目投資現(xiàn)金流量分析，其結果體現(xiàn)項目方案本身設計是否合理，用于投資決策以及方案或項目的比選。也就是考察項目是否基本可行，并值得為之融資。這對項目發(fā)起人、投資者、債權人和政府部門都是有用的。

如果第一步分析的結論是“可”，那么才有必要考慮融資方案，進行項目的融資后分析，包括項目資本金現(xiàn)金流量分析、償債能力分析和財務生存能力分析等。融資后分析是比選融資方案，進行融資決策和投資者最終出資的依據(jù)。

如果融資前分析結果不能滿足要求，可返回對項目建設方案進行修改;若多次修改后分析結果仍不能滿足要求，甚至可以做出放棄或暫時放棄項目的建議。

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（責任編輯：中大編輯）

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