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第一章 證券投資分析概述

第一節(jié)　證券投資分析的意義與市場效率

一、證券投資分析的意義

(一)有利于提高投資決策的科學性

(二)有利于正確評估證券的投資價值

(三)有利于降低投資者的投資風險：預期收益水平和風險之間存在一種正相關關系。

(四)科學的證券投資分析是投資者成功投資的關鍵：在風險既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大具體目標。

二、證券市場效率

(一)有效市場假說概述：法默提出了著名的有效的市場假說理論。只要證券的市場價格及時地反映了全部有價值的信息，且市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場。“公平原則”得以充分體現(xiàn)。

市場達到有效的重要前提有兩個：其一，投資者必須具有對信息進行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價格變動的能力;若干，所有影響證券價格的信息都是自由流動的。

(二)有效市場分析及其對證券分析的意義

證券市場區(qū)分為三類：

1、弱式有效市場：存在“內(nèi)幕信息”

2、半強式有效市場：不僅包括證券價格序列信息，還包括有關公司價值、宏觀經(jīng)濟形勢和政策方面的信息。

3、強式有效市場。證券價格能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。

三、證券投資分析的信息來源

(一)政府部門：國務院、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務部、國家統(tǒng)計局、國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

(二)證券交易所：主要負責提供證券交易的場所和設施，制定證券交易所在業(yè)務規(guī)則，接受上市申請，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對會員、上市公司進行監(jiān)管等事宜。

(三)上市公司：經(jīng)營主體

(四)中介機構：為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務的專職機構。

(五)媒體：是信息發(fā)布的主體之一;同時也是信息發(fā)布的主要渠道。

(六)其他來源

四、證券投資理念與策略

(一)證券投資理念：價值挖掘型投資理念、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念三者并存，以價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價值投資理念將逐步成為主流投資理念。

1、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念：是一種風險相對分散的市場投資理念。

2、價值培養(yǎng)型投資理念：是一種投資風險共擔型的投資理念。各類產(chǎn)業(yè)集團的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉債融資等。

(二)證券投資策略

1、保守穩(wěn)健型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。

2、穩(wěn)健成長型。

3、積極成長型。

第二節(jié)　證券投資分析主要流派與方法

一、證券投資分析發(fā)展史簡述

起源于美國、英國等國。

二、證券投資分析的主要流派

(一)基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價值分析理論為基礎、以統(tǒng)計方法和現(xiàn)值計算方法為主要分析手段的基本特征。兩個假設為：“股票的價值決定其價格”、“股票的價格圍繞價值波動”。

(二)技術分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎的投資分析流派。以價格判斷為基礎，以正確的投資電動機抉擇為依據(jù)。

(三)心理分析流派：其分析有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。

(四)學術分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學基礎是“效率市場理論”。

各投資分析流派對證券價格波動原因的解釋

分析流派 對證券價格波動原因的解釋

基本分析流派 對價格與價值間偏離的調(diào)整

技術分析流派 對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整

心理分析流派 對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整

學術分析流派 對價格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整

三、證券投資分析的主要方法

證券投資分析有三個基本要素：信息、步驟和方法。

目前所采用的分析方法主要有三大類：

(一)基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、投資學等基本原理推導出結論的分析方法;

1、宏觀經(jīng)濟分析。宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。經(jīng)濟指標分為三類：

(1)先行性指標。如利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生活資料價格、企業(yè)投資規(guī)模。

(2)同步性指標。個人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額等。

(3)滯后性指標。貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。

2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。

3、公司分析。

(二)第二類是技術分析。僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。

其理論基礎是建立在三個假設之上的：市場的行為包含一切信息;價格沿趨勢移動;歷史會重復。

(三)證券組合分析法

四、證券投資分析應注意的問題

優(yōu)點：主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本趨勢，應用起來也相對簡單。

缺點：對短線投資者的指導作用比較弱，預測的精確度相對較低。

因此，對于目前具有鮮明“資金推動型”的特征的我國證券市場，證券分析師應以“長看基本、中看政策、短看技術”的綜合分析手段來探尋中國證券市場波動的內(nèi)存規(guī)律。

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（責任編輯：cxy）

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