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第二章基金分類

第一節(jié) 證券投資基金分類概述

一、證券投資基金分類的意義。

1、 對投資者來說，科學(xué)的分類有助于投資者加深對各種基金的認(rèn)識與風(fēng)險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。

2、 對基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。

3、 對基金研究評價機(jī)構(gòu)來說，基金的分類則是進(jìn)行基金評價的基礎(chǔ)。

4、 對監(jiān)管部門來說，有利于實(shí)施有效的分類監(jiān)管。

二、基金分類的困難

2004年7月1日《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。

三、基金分類(重要考點(diǎn)，經(jīng)常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn))

(一)根據(jù)運(yùn)作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。

(二)根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。

(三)根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。

(四)根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為成長型基金、收入性基金和平衡性基金。

(五)依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金。

(六)根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。

(七)根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。

(八)特殊類型基金

1、 系列基金

2、 基金中的基金

3、 保本基金

4、 交易所交易基金(ETF)與上市開放式基金(LOF)

LOF 與ETF的區(qū)別：(同學(xué)們需要認(rèn)真學(xué)習(xí)掌握)

(1) 申購、贖回的標(biāo)的不同。LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易。ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。

(2) 申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進(jìn)行;LOF在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。

(3) 對申購、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在100萬份以上;LOF在申購、贖回上沒有特別要求。

(4) 基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);而LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式。

(5) 在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價;而LOF通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。

第二節(jié) 股票基金

一、股票基金在投資組合中的作用

1、 適合長期投資。

2、 風(fēng)險較高、預(yù)期收益也較高。

3、 提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。

二、股票基金與股票的不同

1 股票價格隨時變動;股票基金價格每個交易日只有1個價格。

2 股票價格受成交量的影響;股票基金價格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。

3 股票價格高低的合理性可以作出判斷;而不能對股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷。

4 單一股票風(fēng)險較大;而股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險相對較低。

三、股票基金的類型

(一)按投資市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類。

(二)按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。

(三)按股票性質(zhì)分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金。

(四)按基金投資風(fēng)格分類，可以分為9種類型(請同學(xué)們自己學(xué)習(xí))

(五) 按行業(yè)分類， 如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。

四、 股票基金的投資風(fēng)險

分為系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及管理運(yùn)作風(fēng)險。

五、 股票基金的分析方法

對股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等。

介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：

(一)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)

反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)效益、凈值增長率等指標(biāo)。其中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標(biāo)可用下式計(jì)算：

凈值增長率=[(期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅)/期初份額凈值]×100%

凈值增長率對基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經(jīng)營成果的指標(biāo)。

如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長率與比較基準(zhǔn)、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進(jìn)行全面的評價。

(二)反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)

常用來反映股票基金風(fēng)險大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

凈值增長率波動程度越大，基金的風(fēng)險就越高?；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)量，該指標(biāo)通常按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險。

股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險的影響。通?？梢杂秘愃?β)的大小衡量一只基金面臨的市場風(fēng)險的大小。

公式：貝塔值=(基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率)×100%

如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

持股集中度=(前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%

持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險越分散，風(fēng)險越低。但持股過分分散，也不利于基金業(yè)績的提高。

(三)反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)

依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。

基金持股平均市值的計(jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。

加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。

同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。

(四)反映基金操作成本的指標(biāo)

費(fèi)用率是評價基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。費(fèi)用率等于基金運(yùn)作費(fèi)用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。

基金運(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營銷服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對于其他類型的基金，股票基金的費(fèi)用率較高;相對于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高;相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費(fèi)用率較高。

(五)反映基金操作策略的指標(biāo)

基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有;高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。

第三節(jié) 債券基金

一、債券基金在投資組合中的作用

債券基金是收益、風(fēng)險適中的投資工具。

二、債券基金與債券的不同

(一)債券基金的收益不如債券的利息固定。

(二)債券基金沒有確定的到期日。

(三)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測。

(四)投資風(fēng)險不同。

三、債券基金的類型

三種分類：(多選題)P39

根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。

四、債券基金的投資風(fēng)險(重要考點(diǎn)，常以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn))

(一)利率風(fēng)險

(二)信用風(fēng)險

(三)提前贖回風(fēng)險

(四)通貨膨脹風(fēng)險

五、債券基金的分析方法。(許多指標(biāo)與股票基金類似，其中久期指標(biāo)是債券基金的特殊分析指標(biāo)，需要重點(diǎn)掌握。

久期：指一只債券的加權(quán)到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風(fēng)險衡量指標(biāo)。

債券基金的久期：等于基金組合中各個債券的投資比例與對應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險就越高。

第四節(jié) 貨幣市場基金

一、貨幣市場基金在投資組合中的作用。

與其他類型的基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險最低、流動性最好的特點(diǎn)。

二、貨幣市場工具

通常指到期日不足1年的短期金融工具。

三、貨幣市場基金的投資對象(重點(diǎn)掌握內(nèi)容)

貨幣市場基金的限制投資對象：

(1)股票

(2)可轉(zhuǎn)換債券

(3)剩余期限超過397天的債券

(4)信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券

(5)國內(nèi)評級A-1以下的短期融資券

(6)流通受限的證券。

四、貨幣市場基金的風(fēng)險

貨幣市場基金的風(fēng)險低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風(fēng)險。

五、貨幣市場基金的分析方法(請同學(xué)們自己學(xué)習(xí)掌握)

(一)收益分析

基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7 日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運(yùn)作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1 萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個數(shù)據(jù)。

最近7 日年化收益率是以最近7 個自然日日平均收益率折算的年收益率。

1.日每萬份基金凈收益的計(jì)算

日每萬份基金凈收益=(當(dāng)日基金凈收益/當(dāng)日基金份額總額)×10000

2.7 日年化收益率的計(jì)算

從日每萬份基金凈收益指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時增加基金份額的同時將會攤薄基金的日每萬份基金凈收益;同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費(fèi)計(jì)提的基金，使日每萬份基金凈收益有可能進(jìn)一步降低。從7 日年化收益率指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7 月年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。

(二)風(fēng)險分析

用以反映貨幣市場基金風(fēng)險的指標(biāo)有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的標(biāo)準(zhǔn)差、融資比例等。

1.組合平均剩余期限

目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180 天。

2.融資比例

一般情況下，如果貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運(yùn)用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。

因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)同時考慮其同期財務(wù)杠桿的運(yùn)用程度。

3.貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397 天但剩余存續(xù)期超過397 天的浮動利率債券。

第五節(jié) 混合基金

一、混合基金在投資組合中的作用

混合基金的風(fēng)險低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。

二、混合基金的類型(偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金)

三、混合基金的風(fēng)險

混合基金的風(fēng)險主要取決于股票和債券配置的比例大小。

第六節(jié) 保本基金

一、保本基金的特點(diǎn)

最大特點(diǎn)是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。

二、保本基金的保本策略(CPPI策略，作為一般知識掌握即可)

三、保本基金的類型(本金保證、收益保證、紅利保證)

四、保本基金的投資風(fēng)險

1、期限的限制。

2、在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

3、存在一定的機(jī)會成本。

五、保本基金的分析方法(一般知識掌握即可)

保本基金的分析方法包括五個指標(biāo)：(多選)

1.保本期。與風(fēng)險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險就越高。

2.保本比例。與保本基金風(fēng)險成反比，保本比例越高，風(fēng)險越小。

3.贖回費(fèi)。與保本基金風(fēng)險成正比，贖回費(fèi)越高，風(fēng)險越高。

4.安全墊。與保本基金風(fēng)險成反比，安全墊越高，風(fēng)險越小。

5.擔(dān)保人。如果保本基金不能償還時，擔(dān)保人會償還，是降低風(fēng)險的一種方式。

第七節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金(ETF)

一、ETF的特點(diǎn)(三大特點(diǎn))

1、被動操作的指數(shù)型基金

2、獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制(ETF最大的特色)

3、實(shí)行一級市場與二級市場并存的交易制度。

二、ETF的套利交易

當(dāng)同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。由于ETF既可以在一級市場交易，又可以在二級市場交易，因此可以進(jìn)行跨市場套利。

三、ETF的類型

1、根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。

2、根據(jù)指數(shù)復(fù)制方法不同，可以分為完全復(fù)制ETF和抽樣復(fù)ETF。

我國首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。

四、ETF的風(fēng)險(同學(xué)們自己學(xué)習(xí))

首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF 會不可避免地承擔(dān)所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。其次，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF 的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會存在跟蹤誤差。抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費(fèi)用等都會導(dǎo)致跟蹤誤差。

五、ETF的分析方法(請同學(xué)們自己復(fù)習(xí)掌握)

用于分析ETF 的收益指標(biāo)包括兩種方法：(多選)

1.二級市場價格收益率

2.資金凈值收益率

第八節(jié) QDII基金

一、QDII基金

1.定義

經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)可以在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券的機(jī)構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投

資者”。簡稱QDII。

QDII: 境內(nèi)投資者，境外投資

QFII: 境外投資者，境內(nèi)投資

2.金融機(jī)構(gòu)可發(fā)行QDII 理財產(chǎn)品：證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)。

二、在投資組合中的作用

1.提供新的投資機(jī)會

2.降低投資組合風(fēng)險

三、投資對象

1.6 個可投資對象

(1)銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具;

(2)政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的國際金融組織發(fā)行的證券;

(3)與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證;

(4)在已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊的公募基金;

(5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品;

(6)遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。

2.9 種禁止行為

(5)除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%。

(6)利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外。

四、投資風(fēng)險

1.國際市場投資會面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險。

2.國際市場將會面臨國別風(fēng)險、新興市場風(fēng)險等特別投資風(fēng)險。

3.盡管進(jìn)行國際市場投資有可能降低組合投資風(fēng)險，但并不能排除市場風(fēng)險。

4.QDII 基金的流動性風(fēng)險也需注意。由于QDII 基金涉及跨境交易，基金申購、贖回的時間要長于國內(nèi)其他基金。

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