為幫助廣大考生復習備考2014年初級審計師考試，小編特整理了企業(yè)財務管理知識點串講，希望對大家的復習備考能有所幫助

知識點六、投資組合風險報酬率的衡量

(一)投資組合風險類型的分析

投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。

1.可分散風險——指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。可通過投資組合能分散風險。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”?！窍到y(tǒng)性風險

2.不可分散風險——指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風險。由于系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱“市場風險”。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等?！到y(tǒng)性風險

1.可分散風險和相關(guān)系數(shù)

相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風險相關(guān)程度的指標，

(1)相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計算。

▲結(jié)論：

協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

協(xié)方差為0，表示兩項資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

(2)相關(guān)系數(shù)

▲結(jié)論：

(1)-1≤r≤1

(2)相關(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例

(3)相關(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

(4)相關(guān)系數(shù)=0，不相關(guān)

(5)相關(guān)系數(shù)等于1時各證券正相關(guān)，則完全不能抵消風險;相關(guān)系數(shù)等于-1時各證券負相關(guān)，當?shù)阮~投資時可分散風險可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風險分散效果越好。

2.不可分散風險和貝塔系數(shù)

不可分散風險通常用貝塔系數(shù)來測定。

風險收益率=貝塔系數(shù)×市場風險收益率，即：

(1)貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風險收益率/市場風險收益率

(2)對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度(不是總風險)也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。

貝塔系數(shù)大于1——風險程度高于證券市場;

貝塔系數(shù)小于1——風險程度低于證券市場;

貝塔系數(shù)等于1——風險程度等于證券市場。

(二)投資組合風險報酬率的計算

風險報酬率RP=βp(Rm-Rf)

其中βp為貝塔系數(shù);RM為證券市場的平均報酬率

(三)投資組合的必要報酬率的計算

投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

即：投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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（責任編輯：中原茶仙子）

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