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金融市場的構(gòu)成要素

與商品市場一樣，一個(gè)完整的金融市場需要有一些必備的市場要素。金融市場由以下三個(gè)主要構(gòu)成要素。

(一)市場參與者

金融市場的參與者主要包括政府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和企業(yè)居民。其中，金融機(jī)構(gòu)的作用較為特殊。首先，它是金融市場上最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要渠道。其次，金融機(jī)構(gòu)在金融市場上充當(dāng)資金的供給者、需求者和中間人等多重角色，它既發(fā)行、創(chuàng)造金融工具，也在市場上購買各類金融工具;既是金融市場的中介人，也是金融市場的投資者、貨幣政策的傳遞者和承受者。最后，金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者在金融市場具有支配性的作用。

個(gè)人居民是金融市場上主要的資金供給者。個(gè)人居民為了預(yù)防未來支出的不確定性或出于節(jié)儉等目的，將收入的一部分用于儲(chǔ)蓄。不少個(gè)人居民動(dòng)用儲(chǔ)蓄資金投資于股票、債券、基金等資本市場工具，投資于保險(xiǎn)市場或參與黃金市場交易，組合其金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳匹配。個(gè)人居民投資者是金融市場供求均衡的重要力量。

(二)金融工具

金融工具是金融市場上進(jìn)行交易的載體。金融工具最初被稱為信用工具，是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。金融工具是法律契約，交易雙方的權(quán)利和義務(wù)受法律保護(hù)。

金融工具一般具有廣泛的社會(huì)可接受性，隨時(shí)可以流通轉(zhuǎn)讓。不同的金融工具具有不同的特點(diǎn)，能分別滿足資金供需雙方在數(shù)量、期限和條件等方面的不同需要，在不同的市場上為不同交易者服務(wù)。

(三)金融交易的組織方式

金融交易的組織方式是指組織金融工具交易時(shí)采用的方式。受市場本身的發(fā)育程度，交易技術(shù)的發(fā)達(dá)程度以及交易雙方的交易意愿影響，金融交易主要有以下組織方式：

(1)場內(nèi)交易方式，指有固定場所、有制度、集中進(jìn)行交易的方式，如交易所交易方式。根據(jù)我國《中華人民共和國證券法》(簡稱《證券法》)規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。證券交易所的設(shè)立和解散，由國務(wù)院決定。迄今為止，國務(wù)院批準(zhǔn)的證券及其他金融交易所有八家，包括上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和上海黃金交易所。

(2)場外交易方式，是相對(duì)于交易所交易而言的，指在證券交易所之外各金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式，如柜臺(tái)交易方式。傳統(tǒng)的場內(nèi)市場和場外市場在物理概念上的區(qū)分為：交易所市場的交易是集中在交易大廳內(nèi)進(jìn)行的;場外市場，又被稱為“柜臺(tái)市場”或“店頭市場”，是分散在各個(gè)證券商柜臺(tái)的市場，無集中交易場所和統(tǒng)一的交易制度。我國典型的場外交易市場有銀行間債券市場、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、債券柜臺(tái)交易市場等。

(3)電信網(wǎng)絡(luò)交易方式，指沒有固定場所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電子通信或互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段來完成交易的方式。隨著現(xiàn)代通信技術(shù)的發(fā)展和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的廣泛應(yīng)用及交易技術(shù)和交易組織形式的演進(jìn)，越來越多的證券交易不在有形的場內(nèi)市場進(jìn)行，而是通過經(jīng)紀(jì)人或交易商的電傳、電報(bào)、電話、網(wǎng)絡(luò)等洽談成交。

目前場內(nèi)市場與場外市場之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場結(jié)構(gòu)。很多傳統(tǒng)意義上的場外市場由于報(bào)價(jià)商和電子撮合系統(tǒng)的出現(xiàn)而具有了集中交易特征，證券交易所市場也開始逐步推出兼容場外交易的交易組織形式，場內(nèi)市場和場外市場的物理界限逐漸模糊。

如今，場內(nèi)市場和場外市場的概念逐步演變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)分層管理的概念，即不同層次市場按照上市品種的風(fēng)險(xiǎn)大小，通過對(duì)上市或掛牌條件、信息披露制度、交易結(jié)算制度、證券產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及投資者約束條件等做出差異化安排，實(shí)現(xiàn)了資本市場交易產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)縱向分層。

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