案例分析題四（本題10分）

銀海電力股份有限公司為上市公司。2003年12月31日，公司的資產(chǎn)總額為20億元，負(fù)債總額為10億元，所有者權(quán)益為10億者，其中，股本為1億元（每股面值1元），2003年實現(xiàn)凈利潤2000萬元。公司實行當(dāng)年凈利潤全部分配的股利政策。

為了保持利潤較大幅度增長，并使股東獲得良好地投資回報，公司決定投資建設(shè)一套熱電聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)項目，計劃總投資4億元，建設(shè)期為1年。公司管理層要求財會部提出對該項目的融資方案。財會部以2003年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，經(jīng)過測算，提出了以下三個融資方案：

方案一：向銀行借款

公司向銀行借款4億元，期限為5年，年利率為6%，每年年末支付利息、到期一次還本。項目投產(chǎn)后至還款前，公司每年凈利潤將達到2600萬元。

方案二：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券

公司按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券4億元，每張面值100元、共計400張，票面為1%，每年年末支付利息。項目投產(chǎn)后至轉(zhuǎn)股前，公司每年凈利潤將達到4600萬元。

可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價為20元。預(yù)計公司可轉(zhuǎn)換債券在2007年1月將全部轉(zhuǎn)換為股權(quán)，因此，公司在三年后會增加股份2000萬股。轉(zhuǎn)股后，每年凈利潤將因利息費用減少而增加400萬元。

方案三：發(fā)行公司股票

公司增發(fā)股票4000萬股，每股發(fā)行價為10元。項目投產(chǎn)后，公司每年凈利潤將達到5000萬元。

為便于分析起見，假設(shè)以下情況：

（1）不考慮稅收因素以及提取法定公積金和法定公益金的因素；

（2）不考慮銀行借款手續(xù)費、可轉(zhuǎn)換公司債券及股票發(fā)行費用；

（3）2004年初，融資方案已實施且資金到位，項目建設(shè)從2004年1月1日起實施并于年末完工，2005年1月1日正式投入生產(chǎn)。

要求：

1．分別分析項目投產(chǎn)后4年間（2005年至2008年）三個融資方案對公司資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益的影響。

2．從公司股東獲得良好回報的角度，判斷選擇哪一個融資方案最佳，并簡要說明理由。

來源:-高級會計師考試

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