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2011年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估考試輔導(dǎo)：長期投資性資產(chǎn)評(píng)估

2.優(yōu)先股的評(píng)估。

⑴一般優(yōu)先股的評(píng)估 ：

①前提

股票發(fā)行企業(yè)資本構(gòu)成合理，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，具有較強(qiáng)的支付能力。

②評(píng)估方法

根據(jù)事先確定的股息率（每股股利與每股面值的比例）計(jì)算優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)或資本化處理。

③公式為：

式中：P——優(yōu)先股的評(píng)估值；

Ri——第i年的優(yōu)先股收益；

r——折現(xiàn)率；

A——優(yōu)先股的等額股息收益。

④舉例：

【例題2.綜合題】某被評(píng)估企業(yè)持有另一家股份公司優(yōu)先股500股，每股面值10元，年股息率為10%，評(píng)估時(shí)，國庫券利率為7%，評(píng)估人員經(jīng)過調(diào)查分析，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%，該優(yōu)先股的折現(xiàn)率（資本化率）為9%。根據(jù)上述資料，評(píng)估結(jié)果如下：

⑵如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售意向的優(yōu)先股評(píng)估：

按照下列公式評(píng)估：

式中：

F－優(yōu)先股的預(yù)期變現(xiàn)價(jià)格；

n－優(yōu)先股的持有年限；

其他符號(hào)的含義同前 。

【例題3.綜合題】（2005年考題）甲評(píng)估機(jī)構(gòu)于2005年1月對(duì)A公司進(jìn)行評(píng)估，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經(jīng)評(píng)估人員預(yù)測(cè)，評(píng)估基準(zhǔn)日后該股票第一年每股收益率為5%，第二年每股收益率為8%，第三年每股收益率（每股股利與每股面值的比例）為l0%，從第四年起，因生產(chǎn)、銷售步入正軌，專利產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，因此每股收益率可達(dá)l2%，而且從第六年起，B公司每年年終將把稅后利潤的80%用于股利分配，另20%用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，B公司凈資產(chǎn)收益率將保持在15%的水平上。如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，評(píng)估基準(zhǔn)日為2005年1月1日，求A公司所擁有的B公司股票的評(píng)估值。（要求：最終結(jié)果以萬元為單位，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位。）

解：1.折現(xiàn)率=4%+6%=10%

2.求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和

3.求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和

4.求第六年起的股利增長率

股利增長率=20%×l5%=3% （2分）

5.求未來第六年起的股票收益現(xiàn)值之和

這里，第六年的股利和第五年是一樣的，到了第七年才開始增長。

6.該股票評(píng)估值=37.34+31.29+212.89

=281.52（萬元） （1分）

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