股權(quán)投資基金運作關(guān)鍵要素

在股權(quán)投資基金運作中，有以下要素值得關(guān)注：

1.基金規(guī)模及出資方式

基金規(guī)模是基金計劃及實際募集的投資資本額度。計劃募資規(guī)模是指基金合同約定的基金總體計劃募資規(guī)模，實際募資規(guī)模是指截至某一時點基金實際募集到位的資本規(guī)模。

與一般企業(yè)不同，股權(quán)投資基金通常要求全部用貨幣資金出資，一般不接受實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等非貨幣資金出資

根據(jù)基金合同的約定，投資者可以一次或分數(shù)次完成其在股權(quán)投資基金中的出資義務(wù)。在股權(quán)投資基金實務(wù)運作中，更多地實行承諾出資制，即投資者承諾向基金出資的總規(guī)模，并按合同約定的期限或條件分數(shù)次完成其出資行為。

2.基金的管理方式

股權(quán)投資基金的管理方式主要分為自我管理和受托管理兩種。

自我管理，即基金自建投資管理團隊并負責(zé)基金的投資決策。自我管理方式常見于公司型股權(quán)投資基金;在有限合伙框架下，如直接通過合伙協(xié)議，約定由某個自然人或若干自然人以執(zhí)行事務(wù)合伙人名義管理合伙事務(wù)，而非委托專業(yè)管理機構(gòu)管理，也屬于自我管理方式。

受托管理，即基金委托第三方管理機構(gòu)進行投資管理。隨著第三方管理機構(gòu)管理品牌的形成，受托管理正逐漸成為主流的基金管理方式。

3.基金的投資范圍、投資策略和投資限制

基金的投資范圍，是基金投資對象選擇所指向的集合。投資范圍通常依據(jù)目標(biāo)投資對象的行業(yè)、地域、發(fā)展階段等屬性來確定。

基金的投資策略，是指基金在選擇具體投資對象時所使用的一系列規(guī)則、行為和程序的總和?；鹜顿Y策略的確定，通常依據(jù)基金的投資目標(biāo)以及投資者對風(fēng)險和期望收益的偏好來進行。

基金的投資限制，是指基金管理人不得從事或需依一定程序得到投資者許可后才能從事的投資決策行為。投資限制的確定，通常服務(wù)于保護投資者利益這一目標(biāo)。

通常情況下，基金的投資范圍、投資策略和投資限制由基金管理人和投資者共同商定，并在基金合同中明確列示。

4.基金的收益分配

股權(quán)投資基金的市場參與主體主要包括投資者、管理人和第三方服務(wù)機構(gòu)。就收益分配而言，則主要在投資者與管理人之間進行。

股權(quán)投資基金的收入主要來源于所投資企業(yè)分配的紅利以及實現(xiàn)項目退出后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。基金的收入扣除基金承擔(dān)的各項費用和稅收之后，超出投資者出資本金的部分即為基金利潤。

由于股權(quán)投資基金所從事的投資是長期投資且透明性差，為建立對管理人的激勵機制，作為一個基本做法，股權(quán)投資基金的管理人通常參與基金收益的分配。通常情況下，管理人因為其管理可以獲得相當(dāng)于基金利潤一定比例的業(yè)績報酬(Carry)。

根據(jù)股權(quán)投資基金與基金管理人的約定，有時候管理人需要先讓基金投資者實現(xiàn)某一門檻收益率(Hurdle Rate)，之后才可以獲得業(yè)績報酬。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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