4.1.2主要交易產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征
1.即期
即期是指現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易，交易的一方按約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的金融資產(chǎn)，支付及付款在合約訂立后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成。
即期交易可在世界各地的簽約方之間進(jìn)行。由于時(shí)區(qū)不同，需要向后推遲若干時(shí)間，以執(zhí)行付款指令及記錄必需的會(huì)計(jì)賬目。這就是慣例規(guī)定交付及付款最遲于現(xiàn)貨交易后兩天執(zhí)行的原因。交割日（或稱起息日）也是外匯交易合同的到期日，在該日交易雙方互相交貨貨幣。
在實(shí)踐中，即期通常是指即期外匯買賣，即交割日為交易日后的第二個(gè)工作日的外匯交易。
2.遠(yuǎn)期
遠(yuǎn)期產(chǎn)品通常包括遠(yuǎn)期外匯交易和遠(yuǎn)期利率合約。
遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來某個(gè)特定的日期，依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期匯率反映了貨幣的遠(yuǎn)期價(jià)值，起決定因素包括即期匯率、兩種貨幣之間的利率差、期限。遠(yuǎn)期外匯交易是最常用的對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)、鎖定外匯成本的方法。
遠(yuǎn)期利率合約為另一種主要的遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品，是指交易雙方同意在合約簽訂日，提前確定未來一段時(shí)間（協(xié)定利率的期限）的貸款利率或投資利率的一種合約，協(xié)定利率的期限通常是一個(gè)月至一年。
知識(shí)要點(diǎn)：根據(jù)傳統(tǒng)的利率評價(jià)理論，高利率國貨幣在期匯市場上趨于貶值，而低利率國貨幣在期匯市場上趨于升值。
遠(yuǎn)期利率合同是一項(xiàng)表外業(yè)務(wù)。債務(wù)人可以通過使用遠(yuǎn)期利率合約，固定未來的債務(wù)成本，規(guī)避了利率可能上升的風(fēng)險(xiǎn)；債權(quán)人也通過遠(yuǎn)期利率合約，保證未來的投資收益，規(guī)避了利率可能下降的風(fēng)險(xiǎn)。交易雙方雖然提前將利率確定下來，但同時(shí)也喪失了一旦利率朝有利于自己的方向變動(dòng)時(shí)可能的收益。
3.期貨
期貨是在交易所里進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同，包括金融期貨和商品期貨等交易品種。
金融期貨合約主要有三大類：一是利率期貨；二是貨幣期貨；三是股票指數(shù)期貨。
期貨市場本身具有兩個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)功能：一方面，期貨交易具有規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的功能；另一方面，期貨交易有助于發(fā)現(xiàn)公平價(jià)格。
遠(yuǎn)期和期貨都是指在確定的未來時(shí)間按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。兩者的區(qū)別在于：（掌握）
第一，遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，貨幣、金額和期限都可靈活商定，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的；
第二，遠(yuǎn)期合約一般通過金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)商柜臺(tái)交易，合約持有者面臨交易對手的違約風(fēng)險(xiǎn)，而期貨合約一般在交易所交易，由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)；
第三，遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差，合約一般要持有到期，而期貨合約的流動(dòng)性較好，合約可以在到期前隨時(shí)平倉。
期貨是在交易所里進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，關(guān)于期貨的以下說法，正確的有（）。
a、現(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生于20世紀(jì)
b、當(dāng)前的金融期貨合約主要有利率期貨、貨幣期貨、股票指數(shù)期貨三大類
c、貨幣期貨可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)
d、股票指數(shù)期貨在交割時(shí)即可以交割構(gòu)成指數(shù)的股票，又可以以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算
e、期貨交易有助于發(fā)現(xiàn)公平價(jià)格
標(biāo)準(zhǔn)答案：abce
4.互換
互換是指交易雙方約定在將來某一時(shí)期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約，較為常見的有利率互換和貨幣互換。
（1）利率互換是兩個(gè)交易對手僅就利息支付進(jìn)行相互交換，并不涉及本金交換。例如，固定利率與浮動(dòng)利率的互換交易中，交易的一方同意以固定利率支付給交易對手利息，反過來，交易對手同意以某以特定利率基準(zhǔn)（如libor）的浮動(dòng)利率支付給對方利息。
利率互換主要有以下作用：一是規(guī)避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，二是交易雙方利用自身在不同種類利率上的比較優(yōu)勢有效地降低各自的融資成本。
（2）貨幣互換是指交易雙方基于不同的貨幣進(jìn)行互換交易。與利率互換有所不同，除了交換利息收入外，還需要在互換交易期初和期末交換本金。貨幣之間的匯率由雙方同時(shí)面臨著利率和匯率波動(dòng)造成的市場風(fēng)險(xiǎn)。
5.期權(quán)
期權(quán)是指期權(quán)買方在簽訂期權(quán)合約時(shí)，通過支付期權(quán)賣方一筆權(quán)利金后，取得一項(xiàng)可在選擇權(quán)合約的存續(xù)期內(nèi)或到期日當(dāng)日，以約定的執(zhí)行價(jià)格于期權(quán)賣方進(jìn)行約定數(shù)量標(biāo)的交割的權(quán)利。期權(quán)交易的標(biāo)的可以是外匯、債券、股票、貴金屬、石油、商品等。
一是按權(quán)利的內(nèi)容，期權(quán)分為買方期權(quán)、賣方期權(quán)；
二是按履約方式，期權(quán)分為美式期權(quán)、歐式期權(quán)；
三是按執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)分為價(jià)內(nèi)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)、價(jià)外期權(quán)。
期權(quán)費(fèi)由期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成：內(nèi)在價(jià)值是指在期權(quán)的存續(xù)期間，將期權(quán)履約執(zhí)行所能獲得的收益或利潤；時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)價(jià)值高于其內(nèi)在價(jià)值的部分。
影響期權(quán)價(jià)值的主要因素：
標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)的到期期限、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率、貨幣利率以及期權(quán)合約期限內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的紅利收益等。
例題：1.（ ）指的是自期權(quán)成交之日起，至到期日之前，期權(quán)的買方可在此期間內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)，隨時(shí)要求期權(quán)的賣方按照期權(quán)的協(xié)議內(nèi)容，買入或賣出特定數(shù)量的某種交易標(biāo)的物。
a、平價(jià)期權(quán)b、歐式期權(quán)c、買入期權(quán)d、美式期權(quán)
標(biāo)準(zhǔn)答案：d
2.按照履約方式，期權(quán)可以分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類，關(guān)于它們的以下表述，不正確的是（）
a、在其他條件相同的情況下，美式期權(quán)的買方權(quán)利大于歐式期權(quán)的買方權(quán)利
b、在其他條件相同的情況下，美式期權(quán)的賣方義務(wù)大于歐式期權(quán)的賣方義務(wù)
c、在其他條件相同的情況下，美式期權(quán)的價(jià)格一般小于歐式期權(quán)的價(jià)格
d、美式期權(quán)可能未到期即被執(zhí)行
標(biāo)準(zhǔn)答案：c
3.在其他條件相同的條件下，以下因素將導(dǎo)致一份股票買入期權(quán)合約價(jià)值升高的是（）。
a、到期時(shí)間延長
b、利率提高
c、標(biāo)的股票價(jià)格的波動(dòng)率提高
d、標(biāo)的股票的市場價(jià)格提高
e、合約的執(zhí)行價(jià)格降低
標(biāo)準(zhǔn)答案：acde
知識(shí)要點(diǎn)：金融衍生產(chǎn)品一方面可以用來對沖市場風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也會(huì)因高杠桿率而造成新的市場風(fēng)險(xiǎn)。