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2.信用衍生產(chǎn)品。

信用衍生產(chǎn)品是用來(lái)從基礎(chǔ)資產(chǎn)上分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具和技術(shù)的統(tǒng)稱(chēng)，最大特點(diǎn)是能將信用風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中分離出來(lái)并提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。

信用衍生產(chǎn)品除了具有傳統(tǒng)金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)，如杠桿性、未來(lái)性、替代性、組合性、反向性、融資性等，還呈現(xiàn)以下不同的特點(diǎn)：保密性、交易性、靈活性和債務(wù)不變性。

在信用衍生品交易中，利用信用衍生品達(dá)到放棄或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)目的的交易方稱(chēng)為“信用保護(hù)買(mǎi)方”（受益方），通常為貸款銀行；承擔(dān)或被轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的交易方稱(chēng)為“信用保護(hù)賣(mài)方”（保護(hù)方），通常為大型投資銀行或保險(xiǎn)公司。

信用衍生產(chǎn)品交易的通常模式為：信用保護(hù)買(mǎi)方向信用保護(hù)賣(mài)方支付一筆固定費(fèi)用，一旦發(fā)生了買(mǎi)賣(mài)雙方所指定的信用事件，信用保護(hù)賣(mài)方就要按約定的方式和范圍賠償信用保護(hù)買(mǎi)方的損失。目前比較具有代表性的信用衍生品主要有四種：（教材132頁(yè)，圖例）

（1）信用違約互換——保證貸款違約后，對(duì)違約損失得到補(bǔ)償

信用保護(hù)買(mǎi)方向愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的信用保護(hù)賣(mài)方在合同期內(nèi)支付一筆固定費(fèi)用，支付的費(fèi)用也成違約互換利差或價(jià)格；信用保護(hù)賣(mài)方在接受費(fèi)用的同時(shí)，承諾在合同期限內(nèi)，當(dāng)對(duì)應(yīng)信用違約時(shí)，向信用保護(hù)買(mǎi)方賠付違約造成的損失。

（2）總收益互換——保證貸款的總收益

一方支付利息及資產(chǎn)價(jià)值增值，一方支付承諾利率及補(bǔ)償資產(chǎn)價(jià)值貶值。

與信用違約互換不同，總收益互換雙方不僅承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，而且承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）信用聯(lián)系票據(jù)——普通固定收益證券與信用違約互換相結(jié)合的信用衍生產(chǎn)品

一方支付定期利率+信用聯(lián)系票據(jù)，一方在沒(méi)有信用事件發(fā)生情況下支付本金，發(fā)生信用事件情況下支付補(bǔ)償。

信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)又稱(chēng)為信用關(guān)聯(lián)票據(jù)，包括兩種類(lèi)型：①固定收益證券以及相關(guān)產(chǎn)品的組合；②以銀行的貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用衍生產(chǎn)品。

發(fā)行信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)的商業(yè)銀行，發(fā)行的票據(jù)就要投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)，要向投資者支付一定的利息，利息是從原貸款中所收獲的利息的一部分,同時(shí)承諾：①如果到期基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用狀況發(fā)生了惡化，票據(jù)購(gòu)買(mǎi)者只能夠得到基礎(chǔ)資產(chǎn)的參與價(jià)值，這樣商業(yè)銀行就將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資者。②如果信用狀況沒(méi)有發(fā)生惡化,這時(shí)商業(yè)銀行就要按票面面值歸還本金。

信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)主要特點(diǎn)：增加了信用中介，而這個(gè)中介就是可以通過(guò)spv來(lái)安排。

spv一方面要通過(guò)向投資者發(fā)行沒(méi)有信用等級(jí)的貸款資產(chǎn)來(lái)組成的票據(jù)，另外也要承擔(dān)這些資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（4）信用價(jià)差期權(quán)——銀行與交易對(duì)手簽訂的以信用價(jià)差為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用遠(yuǎn)期和約

信用價(jià)差＝證券或貸款的收益率-對(duì)應(yīng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率

信用價(jià)差增加表明貸款信用狀況的惡化,而價(jià)差的減少表明貸款信用狀況的提高。

信用價(jià)差期權(quán)假定市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，信用敏感性債券與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券（如國(guó)庫(kù)券）的收益率是同方向變動(dòng)的，信用敏感性債券與無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)債券之間的任何利差變動(dòng)必定是對(duì)信用敏感債券信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期變化的結(jié)果。信用保護(hù)買(mǎi)方，即信用價(jià)差期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者，可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)價(jià)差期權(quán)來(lái)對(duì)沖信用敏感性債券由于信用等級(jí)下降而造成的損失。

信用價(jià)差期權(quán)可以分為看漲價(jià)差期權(quán)和看跌價(jià)差期權(quán)，允許到期時(shí)協(xié)議的買(mǎi)方單方面選擇支付或不支付依據(jù)相應(yīng)條款而事先約定的利差。

一方支付定期或提前支付的費(fèi)用，一方支付可能的利差擴(kuò)大

對(duì)商業(yè)銀行而言，信用衍生產(chǎn)品可以在以下方面發(fā)揮一定作用：

（1）分散商業(yè)銀行過(guò)度集中的信用風(fēng)險(xiǎn)

（2）提供化解不良貸款的新思路

（3）防止信貸萎縮，增強(qiáng)資本的流動(dòng)性

（4）有助于緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題

（5）使銀行得以擺脫在貸款定價(jià)上的困境，即隨著信用集中度的提高，銀行的邊際貸款風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大，必須通過(guò)提高定價(jià)來(lái)反映這一趨勢(shì)。

3.5 信用風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量

學(xué)習(xí)目的

◆掌握利用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)資本的主要內(nèi)容和方法

◆掌握利用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)資本的主要內(nèi)容和方法

◆掌握內(nèi)部評(píng)級(jí)體系驗(yàn)證的重要作用和驗(yàn)證方法

◆掌握信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本管理的基本內(nèi)容和做法

 

3.5.1標(biāo)準(zhǔn)法

標(biāo)準(zhǔn)法以1988年《巴塞爾資本協(xié)議》為基礎(chǔ)，采用外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，使用對(duì)象是復(fù)雜程度不高的銀行。

標(biāo)準(zhǔn)法下的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量框架如下：

（1）商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)分為對(duì)主權(quán)國(guó)家的債權(quán)、對(duì)一般商業(yè)銀行的債權(quán)、對(duì)公司的債權(quán)、包括在監(jiān)管零售資產(chǎn)中的債權(quán)、以居民房產(chǎn)抵押的債權(quán)、表外債權(quán)等13類(lèi)；

（2）對(duì)主權(quán)、商業(yè)銀行、公司的債權(quán)等非零售類(lèi)信貸資產(chǎn)，根據(jù)債務(wù)人的外部評(píng)級(jí)結(jié)果分別確定權(quán)重，零售類(lèi)資產(chǎn)根據(jù)是否有居民房產(chǎn)抵押分別給予75％、35％的權(quán)重，表外信貸資產(chǎn)采用信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)換為信用風(fēng)險(xiǎn)暴露；

（3）允許商業(yè)銀行通過(guò)抵押、擔(dān)保、信用衍生工具等手段進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)档蛦喂P債項(xiàng)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。

將上述風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)合計(jì)之后乘以8%即可計(jì)算出商業(yè)銀行根據(jù)監(jiān)管要求應(yīng)當(dāng)持有的最低信用風(fēng)險(xiǎn)資本。

 

3.5.2內(nèi)部評(píng)級(jí)法

根據(jù)對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系依賴(lài)程度的不同，內(nèi)部評(píng)級(jí)法又分為初級(jí)法和高級(jí)法兩種：

①初級(jí)法要求商業(yè)銀行運(yùn)用自身客戶(hù)評(píng)級(jí)估計(jì)每一等級(jí)客戶(hù)違約概率，其他風(fēng)險(xiǎn)要素采用監(jiān)管當(dāng)局的估計(jì)值；

②高級(jí)法要求商業(yè)銀行運(yùn)用自身二維評(píng)級(jí)體系自行估計(jì)違約概率、違約損失率、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露、期限。

初級(jí)法和高級(jí)法的區(qū)分只適用于非零售暴露，對(duì)于零售暴露，只要商業(yè)銀行決定實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法，就必須自行估計(jì)pd和lgd。 

內(nèi)部評(píng)級(jí)法下，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（risk-weighted asset，rwa）

rwa=rw×ead

其中rw為風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（risk weight），反映風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平；ead為該項(xiàng)資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)暴露。

風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由巴塞爾委員會(huì)在《巴塞爾新資本協(xié)議》中給定的函數(shù)公式計(jì)算出來(lái)。風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)是根據(jù)銀行不同業(yè)務(wù)的性質(zhì)而定的，因此不同的風(fēng)險(xiǎn)暴露類(lèi)別有不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)，其中的風(fēng)險(xiǎn)變量就包括違約概率（pd）、違約損失率（lgd）、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露（ead）、期限（m）等信用風(fēng)險(xiǎn)因素。

風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8%就是《巴塞爾新資本協(xié)議》規(guī)定的銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所應(yīng)持有的資本金，即該項(xiàng)資產(chǎn)的監(jiān)管資本要求。

預(yù)期損失（el）=違約概率（pd）×違約風(fēng)險(xiǎn)暴露（ead）×違約損失率（lgd）

（教材139頁(yè)，圖示）

預(yù)期損失屬于貸款成本的一部分，可以通過(guò)合理的貸款定價(jià)和提取準(zhǔn)備金等方式有效管理。

內(nèi)部評(píng)級(jí)法（irb）與內(nèi)部評(píng)級(jí)體系（irs）的區(qū)別：

①內(nèi)部評(píng)級(jí)法是《巴塞爾新資本協(xié)議》提出的用于外部監(jiān)管的計(jì)算資本充足率的方法，各國(guó)商業(yè)銀行可根據(jù)實(shí)際情況決定是否實(shí)施。

②內(nèi)部評(píng)級(jí)體系是商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)平臺(tái)，它包括作為硬件的內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)和作為軟件的配套管理制度，其中，內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量/分析的核心工具，由評(píng)級(jí)模型和評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)兩部分組成。

新資本協(xié)議銀行從2010年底開(kāi)始實(shí)行《巴塞爾新資本協(xié)議》。如果屆時(shí)不能達(dá)到銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低要求，經(jīng)批準(zhǔn)可暫緩實(shí)行，但不得遲于2013年底。

 

3.5.3內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的驗(yàn)證

驗(yàn)證是銀行優(yōu)化內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的重要手段，也是監(jiān)管當(dāng)局衡量銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系是否符合《巴塞爾新資本協(xié)議》內(nèi)部評(píng)級(jí)法要求的重要方式。驗(yàn)證是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，包括對(duì)內(nèi)部評(píng)級(jí)體系和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)量化進(jìn)行檢查和監(jiān)督的一系列活動(dòng)，以提高評(píng)級(jí)體系的可信度和穩(wěn)健性。

內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的驗(yàn)證應(yīng)評(píng)估內(nèi)部評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)量化的準(zhǔn)確性、穩(wěn)定性和審慎性。

銀行應(yīng)根據(jù)本行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)量化的特點(diǎn)，采用基準(zhǔn)測(cè)試、返回監(jiān)測(cè)等不同驗(yàn)證方法，包括定性評(píng)估、定量檢驗(yàn)兩個(gè)方面，并定期對(duì)驗(yàn)證工具更新。

 

3.5.4經(jīng)濟(jì)資本管理

信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本在數(shù)值上等于信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能造成的非預(yù)期損失。置信水平越高，經(jīng)濟(jì)資本對(duì)損失的覆蓋程度越高，其數(shù)額也越大。

經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量對(duì)象為表內(nèi)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和表外業(yè)務(wù)，包括貸款、存放與拆放同業(yè)、抵債資產(chǎn)、其它應(yīng)收款、承兌、擔(dān)保和信用證等。內(nèi)部評(píng)級(jí)法下經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量的基礎(chǔ)是風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量，包括債務(wù)人違約概率（pd）、違約損失率（lgd）、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露（ead）、期限（m），此外，還應(yīng)考慮信用資產(chǎn)的相關(guān)性以及風(fēng)險(xiǎn)集中度。