2．客戶(hù)信用評(píng)級(jí)的發(fā)展（三個(gè)階段）
專(zhuān)家判斷法，信用評(píng)分模型、違約概率模型三個(gè)主要發(fā)展階段。
第一階段：專(zhuān)家判斷法
即專(zhuān)家系統(tǒng)（expertsystem），是商業(yè)銀行在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)、承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中逐步發(fā)展并完善起來(lái)的傳統(tǒng)信用分析方法。
①與借款人有關(guān)的因素：
聲譽(yù)（reputation）
杠桿（leverage）
收益波動(dòng)性（volatilityofearnings）
②與市場(chǎng)有關(guān)的因素
經(jīng)濟(jì)周期（economiccycle）
宏觀經(jīng)濟(jì)政策（macro-economypolicy）
利率水平（levelofinterestrates）
目前所使用的專(zhuān)家系統(tǒng)，其中，對(duì)企業(yè)信用分析的5cs系統(tǒng)使用最為廣泛。5cs系統(tǒng)指：品德（character），資本（capital），還款能力（capacity），抵（collateral），經(jīng)營(yíng)環(huán)境（condition）。
除5cs系統(tǒng)外，使用較為廣泛的專(zhuān)家系統(tǒng)還有針對(duì)企業(yè)信用分析的5ps系統(tǒng)和針對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的駱駝（camel）分析系統(tǒng)。
5ps包括：個(gè)人因素（personal factor）、資金用途因素（purpose factor）、還款來(lái)源因素（payment factor）、保障因素（protection factor）、企業(yè)前景因（perspective factor）。
【單選】在客戶(hù)信用評(píng)級(jí)中，由個(gè)人因素、資金用途因素、還款來(lái)源因素、保障因素和企業(yè)前景因素等構(gòu)成，針對(duì)企業(yè)信用分析的專(zhuān)家系統(tǒng)是（）。
a．5cs系統(tǒng)
b．5ps系統(tǒng)
c．camel分析系統(tǒng)
d．4cs系統(tǒng)
答案：b
駱駝（camel）分析系統(tǒng)包括：資本充足性（capitaladequacy）、資產(chǎn)質(zhì)量（asset quality）、管理水平（management）、盈利水平（earnings）、流動(dòng)性（liquidity）。
專(zhuān)家系統(tǒng)的突出特點(diǎn)在于將信貸專(zhuān)家的經(jīng)驗(yàn)和判斷作為信用分析和決策的主要基礎(chǔ)，這種主觀性很強(qiáng)的方法/體系帶來(lái)的一個(gè)突出問(wèn)題是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估缺乏一致性。例如，一筆貸款業(yè)務(wù)受到哪些風(fēng)險(xiǎn)因素影響以及這些因素的重要程度，不同信貸人員由于其經(jīng)驗(yàn)、習(xí)慣和偏好差異，可能出現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果和授信決策或建議。
第二階段：信用評(píng)分模型
信用評(píng)分模型是一種傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)量化模型，利用可觀察到的借款人特征變量計(jì)算出一個(gè)數(shù)值（得分）來(lái)代表債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn)，并將借款人歸類(lèi)于不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。
信用評(píng)分模型的關(guān)鍵在于特征變量的選擇和各自權(quán)重的計(jì)算。對(duì)個(gè)人客戶(hù)而言，可觀察到的特征變量主要包括收入、資產(chǎn)、年齡、職業(yè)以及居住地等；對(duì)法人客戶(hù)而言，包括現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)比率等。應(yīng)用最為廣泛的信用評(píng)分模型有線(xiàn)性概率模型、logit模型、probit模型和線(xiàn)性辨別模型。（4個(gè)回歸模型）
存在一些突出問(wèn)題：
①信用評(píng)分模型是建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)（而非當(dāng)前市場(chǎng)數(shù)據(jù)）模擬的基礎(chǔ)上，因此是一種向后看（backwardlooking）的模型。
②信用評(píng)分模型對(duì)借款人歷史數(shù)據(jù)的要求相當(dāng)高，銀行需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間才能建立一個(gè)豐富的數(shù)據(jù)庫(kù)。
③信用評(píng)分模型雖然可以給出客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)水平的分?jǐn)?shù)，卻無(wú)法提供客戶(hù)違約概率的準(zhǔn)確數(shù)值，而后者往往是信用風(fēng)險(xiǎn)管理最為關(guān)注的。
第三階段：違約概率模型
違約概率模型分析屬于現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。
《巴塞爾新資本協(xié)議》也明確規(guī)定，實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的商業(yè)銀行可采用模型估計(jì)違約概率。與傳統(tǒng)的專(zhuān)家判斷和信用評(píng)分法相比，違約概率模型能夠直接估計(jì)客戶(hù)的違約概率，因此對(duì)歷史數(shù)據(jù)的要求更高，需要商業(yè)銀行建立一致的、明確的違約定義，并且在此基礎(chǔ)上積累至少五年的數(shù)據(jù)。
3.違約概率模型
常用的違約概率模型包括riskcalc模型、kmv的credit monitor模型、kpmg風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型、死亡概率模型等。
（1）riskcalc模型
riskcalc模型是在傳統(tǒng)信用評(píng)分技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種適用于非上市公司的違約概率模型，其核心是通過(guò)嚴(yán)格的步驟從客戶(hù)信息中選擇出最能預(yù)測(cè)違約的一組變量，經(jīng)過(guò)適當(dāng)變換后運(yùn)用logit/probit回歸技術(shù)預(yù)測(cè)客戶(hù)的違約概率。
（2）credit monitor模型
credit monitor模型是在merton模型基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種適用于上市公司的違約概率模型，其核心在于把企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系視為期權(quán)買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，借貸關(guān)系中的信用風(fēng)險(xiǎn)信息因此隱含在這種期權(quán)交易之中，從而通過(guò)應(yīng)用期權(quán)定價(jià)理論求解出信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和相應(yīng)的違約率，即預(yù)期違約頻率（expected default frequency，edf）。
企業(yè)向銀行借款相當(dāng)于持有一個(gè)基于企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的看漲期權(quán)。
【單選】在法人客戶(hù)評(píng)級(jí)模型中，（）通過(guò)應(yīng)用期權(quán)定價(jià)理論求解出信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和相應(yīng)的違約率。
a．a(chǎn)ltmanz計(jì)分模型
b．riskcalc模型
c．credit monitor模型
d．死亡率模型
答案：c
（3）kpmg風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型
風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論的核心思想是假設(shè)金融市場(chǎng)中的每個(gè)參與者都是風(fēng)險(xiǎn)中立者，不管是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只要資產(chǎn)的期望收益是相等的，市場(chǎng)參與者對(duì)其的態(tài)度就是一致的，這樣的市場(chǎng)環(huán)境被稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)中性范式。kpmg公司將風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論運(yùn)用到貸款或債券的違約概率計(jì)算中，由于債券市場(chǎng)可以提供與不同信用等級(jí)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，根據(jù)期望收益相等的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原則，每一筆貸款或債券的違約概率就可以相應(yīng)計(jì)算出來(lái)。
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益與不同等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益是相等的，即：
p1(1+k1)+(1-p1)×(1+k1)× =1+i1
其中，p1為期限1年的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的非違約概率，(1-p1)為違約概率，k1為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的承諾利息， 為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回收率，等于“1-違約損失率”，i1為期限1年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率。
案例分析：不同信用登記債務(wù)人的違約概率計(jì)算
假設(shè)商業(yè)銀行對(duì)某企業(yè)客戶(hù)的信用評(píng)價(jià)級(jí)為bbb級(jí)，對(duì)其項(xiàng)目貸款的年利率為10%。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，同類(lèi)評(píng)級(jí)的企業(yè)違約后，貸款回收率為35%。若同期企業(yè)信用評(píng)級(jí)為aaa級(jí)的同類(lèi)型企業(yè)項(xiàng)目貸款的年利率為5%（可認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率），則根據(jù)kpmg風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型，該信用等級(jí)為bbb級(jí)的客戶(hù)在1年內(nèi)的違約概率為：
根據(jù)p×(1+10%)+(1-p)×(1+10%)×35%=1+5%，可得p =93%，即該企業(yè)客戶(hù)在1年內(nèi)的違約率為7%。
【單選】某一年期零息債券的年收益率為16.7％，假設(shè)債務(wù)人違約后，回收率為零，若一年期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年收益率為5％，則根據(jù)kpmg風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型得到上述債券在一年內(nèi)的違約概率為（）
a．0.05
b．0.10
c．0.15
d．0.20
答案：b
（4）死亡率模型
死亡率模型是根據(jù)貸款或債券的歷史違約數(shù)據(jù)，計(jì)算在未來(lái)一定持有期內(nèi)不同信用等級(jí)的貸款或債券的違約概率，即死亡率，通常分為邊際死亡率（marginal mortality rate，mmr）和累計(jì)死亡率（cumulated mortality rate，cmr）。
案例分析：債務(wù)人在不同期限的違約概率計(jì)算
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析得知,商業(yè)銀行某信用等級(jí)的債務(wù)人在獲得貸款后的第1年、第2年、第3年出現(xiàn)違約的概率（即邊際死亡率）分別為1%、2%、3%。則根據(jù)死亡概率模型，該信用等級(jí)的債務(wù)人能夠在3年到期后將本息全部歸還的概率【貸款存活率（survial rate,sr）】為：
（1-1%）×（1-2%）×（1-3%）=94.1%
上述結(jié)果也意味著信用等級(jí)的債務(wù)人在3年期間可能違約的概率（即累計(jì)死亡率）為：
1-94.1%=5.9%
【單選】根據(jù)死亡率模型，假設(shè)某3年期辛迪加貸款，從第1年至第3年每年的邊際死亡率依次為0.17％、0.60％、0.60％，則3年的累計(jì)死亡率為（）。
a．0.17％
b．0.77％
c．1.36％
d．2.32％
答案：c