講義內(nèi)容（三個(gè)知識(shí)群）
知識(shí)群一：熟悉金融期貨合約的定義及其標(biāo)的；掌握金融期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式和影響因素；熟悉金融期權(quán)的定義；掌握期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及期權(quán)價(jià)格影響因素
1、金融期貨合約的定義及其標(biāo)的
金融期貨合約：約定在未來(lái)時(shí)間以事先協(xié)定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某種金融工具的雙邊合約（含交易的標(biāo)的物、合約規(guī)模、交割時(shí)間和標(biāo)價(jià)方法等標(biāo)準(zhǔn)化條款規(guī)定）。
金融期貨的標(biāo)的物包括各種金融工具，如股票、外匯、利率等。
2、金融期貨的理論價(jià)格和影響因素
⑴ 理論價(jià)格
在一個(gè)理性的無(wú)摩擦的均衡市場(chǎng)上，期貨價(jià)格相當(dāng)于交易者持有現(xiàn)貨金融工具至到期日所必須支付的持有成本。
持有成本：因持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益與購(gòu)買(mǎi)金融工具而付出的融資成本之間的差額。
現(xiàn)貨金融工具價(jià)格一定時(shí)，金融期貨的理論價(jià)格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時(shí)間。
期貨的理論價(jià)格（復(fù)利公式）：實(shí)質(zhì)是一個(gè)估計(jì)值
式中：r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；q為連續(xù)的紅利支付率；(t-t)為從t時(shí)刻持有到t時(shí)刻
ft為期貨價(jià)格；st為現(xiàn)貨價(jià)格
⑵ 影響金融期貨價(jià)格的主要因素
主要因素：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值（均無(wú)法預(yù)先確定）
其他：市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。
經(jīng)典例題一：金融期貨價(jià)格的影響因素比現(xiàn)貨要多，主要有：
a. 財(cái)政政策
b. 合約的有效期
c. 現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系
d. 合約的流動(dòng)性
答案：abcd
解析：主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值，其他因素包括市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。
3、金融期權(quán)的定義
金融期權(quán)：持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。
期權(quán)的價(jià)格：在期權(quán)交易中，期權(quán)買(mǎi)方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣(mài)方支付的費(fèi)用。期權(quán)價(jià)格受多種因素影響，（理論上）由兩個(gè)部分組成：內(nèi)在價(jià)值（履約價(jià)值）、時(shí)間價(jià)值（外在價(jià)值）。
4、內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及期權(quán)價(jià)格影響因素
⑴ 內(nèi)在價(jià)值
也稱(chēng)履約價(jià)值，期權(quán)合約本身所具有的價(jià)值，也就是期權(quán)的買(mǎi)方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。一種期權(quán)有無(wú)內(nèi)在價(jià)值以及內(nèi)在價(jià)值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。
協(xié)定價(jià)格：期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)成交時(shí)約定的、在期權(quán)合約被執(zhí)行時(shí)交易雙方實(shí)際買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格。
根據(jù)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，理論上可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)三種類(lèi)型。（理論上）實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)，平價(jià)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。（實(shí)際上）期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都必然大于零或等于零（因?yàn)楫?dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)時(shí)，買(mǎi)方可以選擇放棄期權(quán)），各種期權(quán)通常是以高于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)的。
a.對(duì)看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。
b.對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。
c.若市場(chǎng)價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價(jià)期權(quán)。
經(jīng)典例題二：下列屬于虛值期權(quán)的有：
a. 市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格的看漲期權(quán)
b. 市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格的看跌期權(quán)
c. 市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格的看漲期權(quán)
d. 市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格的看跌期權(quán)
答案：ad
解析：對(duì)看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。
對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。